铜和白银今年走了不同的道路，全球经济增长和供应紧张促成了铜连续第三年上涨。但白银未能获得牵引力，有望遭受2014年以来最大的年度损失。

全球宏观对冲基金Norbury Partners的首席投资官Decio Nascimento说：“一般来说，当铜的表现优于白银时，这意味着对全球经济的预期非常乐观。”与此同时，“对全球增长、通货膨胀和实际利率上升的预期都是摆脱贵金属（如白银）的好理由”。

他说，今年的经济增长预期走高，然后在2021年年中左右有所缓解，但铜市场的紧缩提供了“出色的支持”。根据国际铜研究小组上个月的一份报告，今年前八个月，世界精炼铜余额显示明显短缺约107,000公吨。

IHS Markit研究、定价和采购总监John Mothersole说，由于中国消费强劲增长，铜已经变成了“根本赤字”，此外，铜矿生产也中断了。

他说，冠状病毒三角洲变体的出现意味着全球供应链中的“摩擦”持续时间比之前预期的要长。”因此，铜矿生产的复苏直到7月才开始，到目前为止一直“相对低沉”。预计这种情况将在2022年发生变化，但短缺和缓慢复苏为过去一年的价格提供了支撑。

Mothersole说，IHS Markit预计铜消费增长将从今年的4.7%放缓至2022年的3.6%，主要原因是中国房地产开发部门的疲软。他说，精炼生产增长可能比今年的4%以下增长5%以上。

Mothersole说，与此同时，白银“受到关键终端市场，特别是珠宝市场的疲软伤害”。

截至12月8日，铜期货交易价格上涨了近25%，此前5月份触及每磅4.888美元的盘中高点，这是根据FactSet数据创下的日内最高水平。白银下跌了15%，超过了黄金期货下跌近6%的速度。

Norbury Partners的Nascimento说，白银具有“较小的工业金属成分，主要被视为高测试版黄金”，因此当黄金下跌时，白银下降得更多。

他说，白银的工业金属特征“在不久的将来与价格无关”，并补充说，贵金属可能尚未达到便宜的价格水平，明年的实际利率可能会更高。这可能会导致贵金属表现不佳。今年9月下旬，白银期货触及日内低点，低于每盎司22美元。

IHS Markit有色金属定价和采购高级经济学家KC Chang表示，预计2022年白银供应将增长，因为目前的22至23美元价格将“激励矿山生产”。与此同时，他说，明年工业需求将面临逆风。IHS Markit预测，明年的平均白银价格为每盎司20美元，因为“宽松的货币政策和固定的零售珠宝需求限制了上涨。”Chang说。

与此同时，铜有望在明年继续上涨。

Nascimento说：“聪明的投资者将认识到（铜）市场现在和未来几年将继续有多紧张。”价格将走高。他说，对于白银来说，积极的增长和通胀前景将推高实际利率，并抑制白银和黄金价格。