周期性的经济危机，其实就是生产过剩危机，从一般的生产过剩产业过剩，进一步发展到今天，当我们深度融入到金融资本全球化的进程中时，我们今天面临的主要矛盾其实是资本过剩。

而资本过剩跟资产之间又有什么关系呢？

过去我们遭遇到的第一次生产过剩，是在1997年东亚金融福报时，大量的海外订单被撕毁，当时中国已经形成的，对外做消费品生产的沿海工业受到了巨大冲击，1998年 当时有很多的企业难以为继，企业借款变成银行坏账，那时还没有股份证银行私人金融，只有国有银行

金融不良率达到三分之一以上，那次的生产过程是明显的，当年就有经济学家站出来说：“我们所做伟大的经济危机是典型的1929-1933年的那场生产过程危机。”他甚至提出我们要采取的对策就是罗斯福新政的中国版。

而今天我们所遭遇的主要矛盾，不再是一般意义的生产过剩，而是资本过剩，从1998年金融危机后经过20多年的发展，我们现在的金融总量，应该说已经是世界最高的额度。

大家也都知道最近一段时间以来，现在不少银行遇到了存款大量增加，而贷款却找不到贷款投向的情况。举个例子如果银行按照往年的情况，今年一季度就应该把全年贷款额度的一半放出去到最后连1/3都不到，不少资金志存于银行找不到投资方向。客观上来讲这种情况是由一个很重要的改变所造成的，在去年以前55%以上的居民借贷投向了房地产，50%以上的企业借贷投向了房地产，尽管三令无申不能这样做，但各个银行都很难改变这种情况，因为大家都争着往地产里投。

过去银行的资产池主要是靠地产，特别是房地产，房地产市场吸纳了大量的银行资金，因此客观上也造成这种现象。几乎所有的头部地产公司都在做金融，都在加杠杆，所以我们说上一个资产池是房地产，之所以在相当长的时间内没有出现CPI数值上涨，主要原因不是货币发的少，而是因为房地产作为极富投机性，特别是极富金融组合投资和提高杠杆率的一个投机性领域，大量吸纳了社会上的各方面的资金。

去年以前我们的资本过剩，主要是被房地产吸纳了，这点在银行圈是不言而喻的，那他最后为什么被释放出来了呢？原因很简单就是因为去年有要求，各个银行必须把大量投向房地产的贷款压到1/3以下，以后也不许再往上涨，正式在房地产投机性投资大量增长，近乎于要出现美国私贷风险的结果，政府干预看得见的手直接干预这件事情，确实发挥了重要的作用。所以我们没有像美国2007年斯坦威尼那样出现房地产泡沫的总体崩溃，而是压住了，压住以后撤出的资金很难一下子找到新的投向，所以我们说现在主要的问题其实是金融快速增长的过程中出现了一个因调控而形成的金融过剩，当我们把生产过剩和金融过剩放在一起时，应该给一个新的概念就是资本过剩。