南都湾财社讯记者陈盈珊9月底，证监会官网显示，原定于 22 日上会的厦门燕之屋生物工程股份有限公司 ( 下称燕之屋 ) 主动撤回了 IPO 申报材料，发审委决定对其取消审核。2021年，燕之屋赴港递交上市申请，无果后转战A股。此次主动撤回IPO申报材料，或意味无缘“燕窝第一股”。

从事燕窝产品的研发、生产和销售，燕之屋的碗装系列即食产品“碗燕”，是其明星产品。从首位明星代言人刘嘉玲再到林志玲，以及眼下的明星代言人赵丽颖，燕之屋非常愿意在品牌营销上砸钱。

自燕之屋提交上市申请以来，外界就十分关注申请进程。4月，针对其招股说明书，证监会却是洋洋洒洒写了两万多字意见，要求公司说明燕窝营养价值权威出处、是否通过大量广告营销支撑业绩、以及代持和对赌等 57 个问题。

不过，燕之屋5月底更新的招股书中，并未全面回应所有问题。如今撤回申请，外界对于燕窝赛道的疑惑仍存。营养价值与安全性，一直是消费者关注重点。

燕之屋在今年5月更新招股书

燕窝一年卖出15亿，3亿用来打广告

2019年至2021年，燕之屋的营收分别为9.51亿元、12.99亿元、14.99亿元，销量分别为810.08万碗、1526.52万碗、1677.08万碗，对应的产销率为96.90%、97.55%和98.37%。简言之，燕之屋2021年一年就卖出了1677万碗燕窝，创造营收15亿。

招股书营收截图

开创即食燕窝新品类，燕之屋也给自己推上了高速发展的新局面。翻开招股书，其实体加盟店遍布155个城市，门店多达600家。作为快消食品，其毛利率也相当可以，维持在50%左右。

不过，值得注意的是，燕之屋花费不少在广告营销上。2019年-2021年，燕之屋广告宣传费分别为1.87亿元、2.37亿元、2.67亿元，约占营业收入两成。2021年燕之屋销售费用为3.91亿元，其中广告费占了2.67亿元，占当期销售费用的68.37%。

与之相对的是，作为一个生物工程和食品工业的品牌，燕之屋的研发投入极低。最近3年，其研发投入分别为1874.24万元、1766.42万元、1894.64万元，占营业收入的比例分别为1.97%、1.36%、1.26%。两者相差近十倍。

“毒血燕”事件曾让进口燕窝暂停

争议新焦点，燕窝是智商税吗？

而自始至终围绕在燕之屋的争议，离不开营养价值的点。燕窝，是智商税吗？在证监会两万字的57条追问中，特别关注了燕窝营养价值的权威出处、是否涉及虚假宣传。这其实也是燕窝历来的争议点之一。

由于燕窝主要成分含有丰富的水溶性蛋白质、碳水化合物、唾液酸、钙磷铁钠等微量元素及氨基酸，因而，燕窝被认为具有刺激人体免疫系统细胞生长、促进新陈代谢和增强机能的功效。但在各种争议中，却是不少专家指出，目前并没有证据证明燕窝的营养价值，甚至“燕窝的营养价值远不如牛奶和鸡蛋”。

其中，备受关注的唾液酸，也就是燕窝宣传中的“燕窝酸”，是外界对燕窝营养物质的关注重点。科学实测表明，干燥状态下的燕窝蛋白质含量约为50%，碳水化合物含量 30%，还有10%左右的矿物质和杂质，而燕窝中燕子的唾液酸大概占3% ~ 15%。

唾液酸并非燕窝专属，具备唾液酸的食品替代品众多。不少文献报告表明，人类肝脏能自主合成足够的唾液酸，日常食物如牛奶、鸡蛋等都含有唾液酸成分。不过，在5月底燕之屋对证监会问题回应里，“关于燕窝的进一步介绍”一栏，并没有任何修改，对于燕窝营养价值的权威出处，仍然待考证。

安全性的问题也曾挑动公众神经。早在2011年，“毒血燕”事件爆发。2011年7月，消费者霍女士在销售人员的极力推荐下，购买了“燕之屋”特级血燕。同年8月18日，霍女士在食用血燕后，突然发烧、头痛、恶心。后经检测发现，燕之屋血燕内含有大量亚硝酸盐。

一石激起千层浪。当年浙江工商通过大规模抽检，发现血燕不合格率达到100%，亚硝酸盐含量严重超标。原来，大量通过粪便熏染或色素染色的燕窝，逃避监管经走私进入中国市场。自此，燕窝行业遭遇重创，国家相关部门也立刻停止了马来西亚燕窝的进口。

作为燕窝赛道的老大哥，燕之屋此次过会前一日主动撤回IPO申请，无缘“燕窝第一股”之余，燕窝行业的“老大难”痛点仍然需要解答。