船舶板块已经经历了将近10年低迷期，目前阶段，我们认为中周期拐点即将到来。军船订单2019年预计有较高增长，确定性大；民船处在长周期底部现逐步回暖。

一、从南北车合并看南北船合并可能

中船集团与中船重工俗称“南北船”，1999年由原船舶工业总公司拆分而成。在2014年以来的新一轮中央企业重组浪潮中，南北船合并的消息屡屡传出。

2019年3月9日，国资委主任肖亚庆在记者会上表示，要优化国有资本布局。加大结构调整力度，积极稳妥地推进装备制造、造船、化工等领域的战略性重组。3月14日，中船重工董事长胡问鸣到访中船集团，并与中船集团董事长雷凡培举行座谈，双方就进一步加强沟通交流、扩大合作范围、促进优势互补等问题进行了深入交流并达成广泛共识。

与此同时，中船重工所属大船重工董事长刘征近日向媒体表示，作为一项外向型产业，中国船舶工业面对的竞争对手主要来自国际市场，他认为，在当前国内造船产能过剩的情况下，通过开展供给侧结构性改革，对于提高国际竞争力具有十分重要的意义。

1、为什么南北船可能合并

国际：中国，韩国，新加坡三国鼎立，我国接单份额领先但处于产业链低端。

国内：民企参与少，国企主导市场。

民船产业链以及竞争格局

船舶总装制造产业处于产业链的中游制造环节，其上游产业包括原材料、船舶设计、船舶配套等，其下游客户为航运公司或租赁公司。

军用船舶

军用船舶主要分为战斗舰艇和辅助舰船。

战斗舰包括：航空母舰，巡洋舰，驱逐舰，潜水艇等

辅助舰船包括：供应舰、补给舰、运输舰等；

发展趋势

民船市场空间广阔。供给侧主要来自于船舶工业供给侧改革、中央企业混合所有制改革等改革红利的释放。高技术高附加值值船舶制造向中国转移的趋势正在形成，我国船企造船产品结构持续高端优化。

军用船舶，短期内，因海军军改调整影响，军船订单明显减少，军改在2018年临近尾声，2019年年海军装备订单有望呈现补偿性增长，军船订单较高增长确定性大。

长期内，海军军费占全军之首，占总费用的30%。舰船装备处在第三建造交付高峰期，市场规模整体平稳，军船配套程结构性变化。

重点上市公司有哪些

看好的公司

我们认为，未来大概率会围绕着北船现有的三大平台进行整合。也就是说，南北船一旦合并，北船现有的三大平台将有望快速承接南船对应资产，以合并同类项的方式获得业绩增厚。因此，我们建议以南北船合并为主线，积极关注北船集团现有三大平台：中国重工、中国动力、中国海防，同时建议关注南船集团旗下上市公司：中国船舶、中船防务、中船科技。

各公司业务概况详见下表：