最近阿里和腾讯都是麻烦事缠身，腾讯因为“精神鸦片”一文股价遭遇大跌，而阿里更是因为女员工被侵害的事情，被口诛笔伐。

这让小巴想起，这两年逐渐火起来的一种投资方法论，而且这几个月来大热的新能源背后，其实也有它的影子，或许是时候和大家聊聊了。

这就是——ESG投资。

这种方法其实在国外已经玩得比较久了，但国内的普及程度还不算高，小巴看了一些研报之类的，还是有点繁琐复杂，那么接下来就尽量简洁，取其中的一些重点，分3个部分和大家讲解。

1 ESG 是啥？

ESG其实就是三个英文单词的缩写，意思是——

Environmental，环境

Social，社会

Governance，公司治理

这种理念最早是联合国提出的，为了推动企业从原先的单一追求利益最大化，到追求社会价值最大化的可持续发展。

应用到投资上，就是增加了非财务的角度，来对公司进行评价。

更通俗来解释，就是你这公司赚钱很重要，但我觉得你在赚钱的同时，也得体现良好的社会价值，承担社会责任。如果你只顾自己赚钱，但破坏了环境，侵害了社会，不负责任甚至是不道德的，给社会带来了负面价值，那就不ESG了。

也就是说，当我们投资的公司是“义利并举”的公司，那么我们的投资就能让世界变得更好，此谓之“可持续”。

当然，这不仅仅是道德上的评判，因为符合ESG的公司，长期来讲应该是可以有更好的回报，然后因为那些隐藏的、非财务原因爆雷的可能性也会更低，这个小巴等下会再细聊。

那具体怎么样的标准，才叫符合ESG呢？

评价体系有很多套，也并没有一个统一的标准。海外的体系，有MSCI、汤森路透、富时罗素。咱们国内，有中证ESG评价体系、华证ESG评价体系、商道融绿ESG评价体系等。

小巴这里只贴出中证ESG的评价体系，大家看看了解下大概会有什么方向就可以了，因为如果是买相应基金的话，基金经理在选股票的时候已经做过相应研究了，不用你再一个个算。

然后在有了标准之后，还得有相应的筛选策略，这就更复杂了，一共有7种策略：

负面筛选、正面筛选、标准化筛选、ESG整合、可持续发展主题投资、影响力/社区投资、企业参与和股东行为。

这里小巴也不展开解释了，大家只需要知道，在这些策略里面，“负面筛选”和“ESG整合”应用是最广的——

负面筛选，就是做减法，你原先已经有了个投资组合，然后根据ESG策略，剔除一些有瑕疵的公司；

ESG整合，就是在传统财务和估值分析的时候，将ESG因素纳入分析里面，这时候其实也会运用刚刚说到的负面筛选做剔除。

所以从目前应用来说，ESG还不是一个独立的策略，主要还是打辅助的。

2 ESG 基金

那么我们从 ESG基金的情况来看，也可以看出至少目前在国内，ESG策略还真的只是打辅助。

ESG基金可以分为两种——

纯ESG基金，就是投资策略里完整包含了E、S、G理念的；

泛ESG基金，就是广义ESG基金，没有完整用ESG的理念，只考量里面其中任一方面。

截止到今年第二季度，ESG主题基金共有160多只。

纯ESG基金只有15只（不区分AC份额的话），这里面既有指数基金，又有主动偏股基金，这些基金名称里面带有ESG字样，很容易辨认。

（纯ESG基金 来源：好买基金）

然后泛ESG基金，那可就多了。

指数的，有新能源指数基金，新能源车指数基金，环保产业指数基金，环境治理指数基金，公司治理指数基金。

主动型的，名称里的关键词就是新能源、环保、低碳、美丽、生态、绿色等等，各色各样，看得人眼花缭乱。

不过在这里面，咱们还是能发现一个规律，那就是现在那些泛ESG基金，无论是指数型还是主动型基金，取的大多都是ESG里面的E，也就是环境这个主题。

原因也很简单，就是因为现在咱们倡导环境保护和绿色发展，国内高举“碳中和”口号，还出了一系列支持政策。

所以这两年特别是今年以来，新成立的泛ESG基金都和新能源这一类主题相关，数量多，规模也大。

3 ESG 投资真能赚更多吗？

所以承接这刚刚说的那一点，ESG投资的第一个好处，就是政策支持。

包括对ESG发展本身，咱们国家也是有支持的，像在2018年的时候，证监会就修订了《上市公司治理准则》，基金业协会也发布了《绿色投资指引（试行）》。

更早在2009年的时候，其实出了一个指数叫“上证社会责任指数”，也算是ESG之前的一个类似策略的指数了。

开头咱们说到，符合ESG理念的公司，长期来讲应该是可以有更好的回报，然后因为那些隐藏的、非财务原因爆雷的可能性也会更低。

从投资策略上来讲，这种结论是没问题的。从研究数据来看，降低风险这个问题不大，但在提高收益方面，其实是有争议的。

比如，从中证指数公司的数据来看，ESG评分高的公司，ROE和股息率往往更高，随着ESG 评分降低，ROE和股息率整体呈现下降趋势。

再看看成立时间比较久的一个ESG指数，中证财通可持续发展100指数，2013年成立以来一直跑赢沪深300，还是不错的，跌起来幅度也小一些。

但从招商证券的分析来看，选了8只泛ESG指数，包括新能源、环保产业和环境治理等，近1年的短期表现是挺好，但中长期和沪深300相比，在风险收益上其实没有明显的优势。

然后今年4月，国外指数公司Scientific Beta发布研究报告也说，没有确凿的证据能说明ESG投资策略能产生更好的收益，而这家公司在ESG指数设计方面算是经验丰富的。

一个更接地气的典型例子是，烟草公司显然是很不ESG的公司，但咱们的中国烟草总公司，才是最赚钱的大佬，只不过没上市罢了。

所以可以看到，现在关于ESG的收益分化还是挺大的，这个策略在国内更是属于起步阶段，纯ESG基金少，然后做ESG信息披露的公司也少，给评估增加了难度。也怪不得基金经理们现在主要是拿来做减法的“打辅助”策略了。

至于大热的新能源基金，短期收益是高，但是不是可持续就说不准了。

虽然新能源是和ESG里E这个因素相关的，但咱们现在肯定不能说，新能源近来的高收益就是因为运用了ESG理念而起的，因为明显可以看到在基本面之外，短期是有大家疯狂的追涨情绪在助推，这也是为啥不建议大家现在追的原因。

就像某大汽车，和新能源沾上边，车都还没造出来呢，就可以上市吸金，现在转手就又说要卖了，被许老板装到了“待出售”资产包里。

当然，ESG理念里的“资本向善”，是一个可以期待的方向，只是现在还需要发展，纯ESG目前很少，咱也不是现在就非投资不可。

而当你看到某个基金里面涉及到泛ESG的选股理念时，倒可以看做是在策略上的，一个增强加分的点。