没有一点点防备，两大游戏直播扛把子平台宣布合并。这场合并地震，堪称游戏直播领域的革命了！

就在昨晚，斗鱼、虎牙同时发布官宣合并。合并后，斗鱼CEO陈少杰将加入虎牙董事会，与虎牙董荣杰一同成为新公司的联席CEO。而原腾讯旗下直播平台企鹅电竞，将以5亿美元价格转让给斗鱼，再与虎牙合并。

斗鱼虎牙按整体市值1：1换股合并，斗鱼和虎牙的产品和品牌仍将保持相对独立运营，管理层保持稳定。据预计，在满足各项条件的基础上，该合并交易将于2021年上半年完成。两者合并将诞生一家超过百亿美元的游戏直播平台。

一、合并或是一种必然

据《中国游戏直播行业研究报道》显示，2019年热度前1000的主播，所处人数前四的分区先后是“王者荣耀”“英雄联盟”“绝地求生”和“穿越火线”，全部是腾讯旗下游戏。

对直播平台来说，选择和腾讯深入合作成为了发展壮大的必然选择。斗鱼、虎牙同为依靠游戏直播起家的平台，面对相同的选择不免“越打越像”。

斗鱼和虎牙均为国内领先的游戏直播平台，根据2020年第二季度财报显示，这两大游戏直播平台二季度平均月活跃用户均突破1.6亿，单季营收超过25亿人民币；两家公司的合并，将诞生一家覆盖数亿用户的大型游戏直播平台，并在多方面产生协同效应。

斗鱼在《英雄联盟》《绝地求生》《DOTA2》等PC端游戏直播上优势明显，而虎牙在《王者荣耀》《和平精英》等移动端游戏上向来具备优势，两家公司合并后，移动和PC端游戏的游戏类型达到互补，将进一步提升内容产品、用户流量和用户参与度。

当前，游戏直播行业正面临着短视频平台和PUGC平台越来越激烈的竞争。快手、字节跳动、B站，纷纷入局游戏直播赛道。

面对行业全新的竞争格局，斗鱼虎牙合并后，通过与大股东的整合，各平台之间以及与腾讯将有更多深入合作，进一步提升合并后公司的竞争力。在大股东海量且精准的流量支持下，专业游戏直播平特的优势，比如专业内容的累积和创造能力、更垂直的游戏用户群体、成熟的主播公会体系和专业电竞内容生态等将被发挥到最大化。

二、合并背后腾讯的担忧

主导这次合并的腾讯，意图很清晰，希望通过合并实现资源整合，减少竞争产生的内耗，提高游戏直播领域的运营效率，合并后双方可以把精力放在拓展新用户上，而不是互相抢用户。另一方面，腾讯也希望通过这次合并，丰富视频内容生态，应对字节跳动的竞争。

在短视频和直播领域，看似无人可挡的企鹅帝国却相继遭遇强敌。

2015年，腾讯斥巨资为自家短视频APP“腾讯微视”铺路，然而相继遭遇抖音和快手的狙击而不得不暂时黯然收场。腾讯选择在微信加入“视频号”功能曲线救国。不仅如此，腾讯还在去年完成与快手的新一轮融资谈判，为其投入10-15亿美元。

种种迹象都表明，这些年来发展迅猛的字节跳动和抖音，给了腾讯这头垄断巨兽多大压力。

2016年，腾讯带着自己的“企鹅电竞”正式入局，打造属于腾讯游戏的官方直播平台。

之后至今的数年时间里，腾讯也尝试过诸多创新和改变，但企鹅电竞面对斗鱼、虎牙两位“老前辈”，始终没能掀起太大风浪。

与此同时，抖音、快手乃至B站都开辟了直播业务，这更让习惯了垄断的小企鹅感到阵阵不安——因为就在多年前，他们曾经寄予厚望的拍拍网、腾讯微博等业务，都不敌对手而彻底覆灭，这样的阵痛是腾讯所不能容忍的。

字节跳动的崛起，对腾讯的流量优势产生冲击，因为用户高度重合，腾讯的游戏业务已经将字节跳动当做最大的竞争对手。一位字节跳动人士此前向《财经》记者提到，目前抖音已经成为最大的游戏广告投放平台。

也正因为如此，腾讯在控股斗鱼、虎牙两大直播巨头之后，便积极推进二者与自家企鹅电竞的合并。不出意外，在明年上半年之后，焕然一新的腾讯直播网站将会成为今天阅文集团一样的庞然巨兽。

两个游戏直播领域的山头合并已成定局，但直播行业的变数仍然存在。大部分员工们仍然不清楚合并结局到底怎样，一些员工担心会被裁员，还有一些期待并入腾讯后，可以获得更好的福利待遇。

三、整合游戏直播赛道良性发展

（一）直播收入趋向理性

主播违约跳槽至对手游戏平台直播也是斗鱼和虎牙之间一直存在的核心矛盾。各大主播的议价权缩水，未来直播行业的收入可能会趋向理性。

主播收入溢价严重的背后，正是源于直播平台间无底线的挖墙脚。除了允诺高价之外，部分平台还会许诺将帮忙支付一部分违约金，这往往也不是一笔小数目，导致平台成本居高不下。2017年底，知名电竞选手“韦神”违约跳槽离开斗鱼后，就曾被告上了法庭。2年后，法庭宣判韦神将支付给斗鱼8522万元的违约金。

众所周知，拥有一定粉丝量的主播们通常都有着远超其他行业的收入。而少数的头部主播，更是常常被曝出天价签约费。此前知名主播、艺人冯提莫签约B站时，就曾被业界曝出签约费为5000万。双方合并之后，也就没了天价挖角恶意竞争的必要，天价互挖主播的局面将不再重演。

因为对主播而言，即便为了收入跳槽去斗鱼虎牙之外的平台，对自身发展不见得是一件好事。在游戏直播赛道格局明晰的今天，越来越多的事实证明了平台本身往往比某个大主播更具吸引力。

（二）版权成本大量缩减。

在此基础上，斗鱼虎牙也有机会共享赛事等内容版权，进一步促进合作缩减成本。

在平台合并后，新平台在直播内容采购成本的议价能力上将进一步增强，消除了以往平台之间的版权竞价，所以在版权购买上的成本也会下降。

另一方面，以正在举办的英雄联盟S10全球总决赛为例，B站获得独播权之后，斗鱼、虎牙分别向B站购买了转播权。合并之后，平台间无需再重复购买。

这一模式已经在腾讯音乐娱乐集团（TME）上取得了成功。2016年7月，腾讯宣布成立全新公司TME，并将QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐以及全民K歌四大产品合并收入旗下。合并后，四款产品仍保持独立运营，却共同享有音乐版权，并互相展开合作。

在游戏业界，腾讯一直占据市场主导地位。而在游戏直播圈，腾讯的市场竞争力更加明显。

四、整合之路难点重重

尽管双方在平台风格以及一些特质上，仍有一定差别：斗鱼持续深耕游戏直播内容，在端游内容以及大主播方面有着明显优势；而虎牙在发展游戏直播的同时也发力秀场等娱乐直播内容，拥有更高的市值以及营收能力。

虎牙与腾讯关系更紧密，且近期财务数据表现更好，更有希望获得主导权。但斗鱼决策团队一直在努力争取，甚至提出了关掉斗鱼平台的条件来争取主动权。

今年开始，虎牙的运营情况开始好于斗鱼，财报显示，虎牙今年二季度营收为26.9亿元人民币，斗鱼为25亿元人民币，二者间营收差额相较于第一季度同比扩大约41%。利润方面，二季度虎牙利润约为5.8亿元人民币，相比一季度增长21%；斗鱼二季度利润约为5.2亿元人民币，涨幅为7.6%。

斗鱼与虎牙的风格各不相同，多位行业人士提到，斗鱼更加激进，虎牙相对保守。此外，斗鱼的头部主播更多，虎牙腰部主播更多。斗鱼在《绝地求生》、《DOTA2》等PC端游戏直播更有优势，虎牙则更侧重《王者荣耀》、《和平精英》等移动端游戏直播。

合并后，双方可以优势互补，但多位游戏公司的核心人士评价，融合道路不会太平坦，目前看起来还会有矛盾。

最早业内普遍认为虎牙主导的可能性更大，到了8月中旬，一位斗鱼高管层向同行透露，斗鱼会主导，同意退市，保留虎牙品牌，交换条件是保留斗鱼高管，虎牙高管套现离场。

另一方面，两大平台的一些工会、头部主播也必然处于一种尴尬的局面。毕竟在以往，他们都是作为平台标杆特色进行流量聚合，而如今合并一家，平台资源倾斜必然成为了众多工会、主播的最担忧的事情。

五、腾讯或为最大赢家

一方面行业龙头在谋求合并，另一方面，快手、B站等纷纷入局，游戏直播行业正面临着越来越激烈的竞争。分析认为，斗鱼虎牙合并后，通过与大股东的整合，各平台之间以及与腾讯将有更多深入合作，进一步提升合并后公司的竞争力。在腾讯海量且精准的流量支持下，专业游戏直播平台能将其独特的优势发挥到极致。

除了虎牙和斗鱼，腾讯投资的B站和快手，都在进军游戏直播领域，今年8月，快手游戏负责人在China Joy上透露，快手游戏直播月活跃用户超过2.2亿。

腾讯将以5亿美元把企鹅电竞的权益转给合并后的公司。腾讯的交易预计将与虎牙和斗鱼的合并一同完成。

一些行业人士预测，最后可能还是腾讯的团队来逐步主导这一业务，这是有前车之鉴的。2015年时，腾讯文学与盛大文学合并，组成新公司阅文集团，腾讯文学CEO吴文辉和盛大文学前CFO梁晓东担任联席CEO。今年4月，包括吴文辉在内的部分高管离职，由腾讯平台与内容事业群（PCG）团队接管。

此次合并交易完成，意味着两家直播企业翘楚正式被纳入腾讯麾下，或许将改写游戏直播行业的市场格局。CNNIC数据显示，截至2020年3月，我国网络直播用户规模达5.60亿，占网民整体的62.0%。在游戏直播领域，虎牙和斗鱼共占据80%市场份额。

在内容形式上，游戏直播赛道一直没有做出大的创新。腾讯对游戏直播领域的整合，或许也将如TME一般诞生一些令人耳目一新的内容，足以令人期待。