作者：韩修身
编辑：韩修身
曾几何时，在微信、支付宝支付还没那么火的时候，拉卡拉一度抢占了第三方支付市场的头把交椅。十几年前，拉卡拉凭借一款小巧便捷的支付硬件产品成为第三方转账、话费充值、信用卡还款等第三方支付的首选工具。但这种高光时刻并没有维持多久。随着阿里、腾讯向第三方支付市场发力，拉卡拉逐步从行业头部滑向边缘。
但边缘不意味着彻底出局，拉卡拉不仅通过上市融资回血，近年来也开始重拾升势，尤其是越来越严格的金融监管政策好像又点燃了这家老牌支付公司的战斗热情。不过，热情过高，就出现了极化、过度的状况，不太好收场。这种极化的热情，也招致了监管和处罚。但笔者认为监管层的处罚合情合理、合法合规，非常到位。
互动易过度披露，拉卡拉股价爆拉18%
2021年10月13日，央行发布《中国人民银行关于加强支付受理终端及相关业务管理的通知（银发〔2021〕259号）》进一步规范支付受理终端业务管理、商户管理、收单业务管理，并将于2022年3月1日起实施。“个人收款码将禁止用于经营性服务”就是该通知重要的内容之一。
值得注意的是，此项通知刚发布时，并未引起市场及公众太多注意，直至11月26日，爆发了衍生舆情“明年3月1日起，微信、支付宝个人收款码不能用于经营收款”，并迅速登上各平台热搜榜。之后，A股市场中第三方支付概念被热炒，而拉卡拉当日行情更是火爆，盘中涨幅一度超过18%，领涨第三方支付概念板块。
事后来看，拉卡拉的爆涨并非偶然，而是和一则拉卡拉过度披露的消息有关。这里的“过度披露”是监管层的监管与处罚给出的定性。11月26日，拉卡拉公司在互动易平台答复投资者提问称“……央行新规的执行，进一步明确个人收款码不能用于经营性收款，让支付市场回归四方支付的本质，将极大地提升公司的市场规模和份额”。这样的一条非常规途径的关键信息披露，正好匹配霸榜相关舆情，拉动拉卡拉股价上涨。
11月28日，针对这则披露，深交所向拉卡拉下发关注函。更严重的是，数日后，人民银行直接下场对拉卡拉经营业务层面的违规进行处罚。具体包括拉卡拉存在违反外包管理规定；未落实交易信息真实、完整、可追溯要求；未按规定设置收单银行结算账户；未落实本地化经营要求；未与商户签订受理协议；未如实提供有关资料；未留存商户培训材料的违法行为等，并处没收违法所得9.4224万元，罚款350万元。
跑偏的政策解读，泥菩萨的自嗨
如果深交所的只是基于信息披露的监管，那么人行的直接出手对经营进行处罚显然更值得关注。从披露的违规内容看，先不要谈新规是否利好拉卡拉，恐怕后续的业务整改才是拉卡拉更有必要上心和更急迫要执行的事情。
而关于“收款码”的解读还是交给专业人士来进行，解读的内容才有参考价值。如果是利益相关方的解读就应该留几分戒心和批判性思维，以避免被错误引导。万变不离其宗，精准的解读还是要回归央行259号通知。通知显示，纳入监管的不止包括条码支付（二维码），也包括传统的银行卡受理终端。而拉卡拉产品本身也是一种传统的银行受理终端，也在监管规范之列。
另外，收款码分为个人收款码和商户用收款码，259号文件明确提出“对具有明显经营特征的个人收款条码用户参照特约商户管理，要求为此类个人用户提供商户收款条码，提升对个人经营者的收单服务质量”。也就是说，此次规范的主要是个人收款码用于商用，从而逃避监管的问题。
对于个人码还是商户码实际上很容易判断。个人码一般绑定的是个人银行账户，而商户码绑定的是经营法人的对公账户。消费者只要通过是否能用信用卡扫码支付，就可以很快速的判定支付的是个人收款码还是商户收款码。其中，个人收款码不支持信用卡支付，但商户收款码支持。
中信证券研报指出，对于具有明显经营特征的个人收款条码用户，提供特约商户收款条码。对支付宝和微信支付的影响体现在两个方面：一是或有部分“直连”商户资源被分流至聚合支付市场；二是短期收入不受影响，但增加建设成本，影响资金留存能力，但长期来看，随着竞争格局稳定，或可增厚一定支付收入。
可见，新规并不会对拉卡拉的竞品企业造成太大的负面影响。并且新规明显的着力点在于打击非法套现等类似及衍生如赌博、诈骗、洗钱等违法行为，而传统的银行受理终端如个人POS机套现等，是该类违法行为的重灾区。到底谁才是新规之下的泥菩萨，现在并不好说。
谁才是赢家，还不好说
新规对于支付行业格局产生的影响虽没有确切的定论，但存在一致性颇高的预期逻辑，但可能最大的受益方并不在第三方支付平台身上。
如前文所讲，个人收款码绑定的是自然人账户，商户码绑定的是法人对公账户，由于对公账户原本的监管就更加严格，通过第三方平台收到的款项在平台停留的时间较短。而个人收款码收到的资金可以在第三方平台平停留、沉淀较长时间。那么，新规实施后，很有可能降低第三方平台上的资金沉淀规模，这种沉淀资金常常被叫做备付金。
此前，两大支付平台形成的是收款、发码、清算的闭环模式，能够形成规模较大的备付金资金池。并且，这种资金池能够带来的收益可想而知。随着新规的实施，第三方平台的备付金资金池中的资金，将更快的被转往银行等传统的金融机构。也就是说，传统银行业可能才是本次新规的最大受益方。
对于拉卡拉这种以硬件支付终端见长的企业，或许也可以在新规实施后的设备升级中，某得些许新的增量的机会，但在巨头林立的支付市场上取得这些机会并不容易。
另外，由于新规的最终目标是打击违规套现等非法行为，要求严格落实“一机一商户”的规范标准，对应的更可能的是支付设备的一个减量预期，而不是增量。不过，最终的结果还是要等到新规实施后，通过时间进行验证。
