10月20日,A股冲高回落但总体稳定。宏观面的关注,比如:德国2年期国债收益率涨至2.128%,创2008年12月以来最高。
相比于德国债券市场,很多全球投资人更加关注日债的问题,但其实德债和日债的状况比较类似,只是德债德国政府不能随便印欧元来购买,而日本可以。日元从3月的115到现在快150,贬值很快。当前日元套利交易规模庞大,美元利率提升,有很多投资机构就利用低利率借入日元,再兑换美元,吃利息,几个月后再做回转交易,还日元。当前日本不会加息,因为加息会让其庞大的国债增加利息成本,那日本就完蛋了,不仅不加息,日本还要不停的用印刷的日元来购买自己的国债,以压制国债的到期收益利率,将十年期国债利率维持在0.25%以下。不断的自购债券,当然会让货币投放增加,日元贬值。如果日元贬值是比较小幅度,那么皆大欢喜,但如今日元是迅速贬值,日元购买力下降势必会增加日本国内通胀。此时日元不加息,通胀率过高,最终会伤害需求,经济崩溃,日元加息,高额债务借贷成本增加,杠杆无法循环也会崩溃。当然,凡事也不绝对,说不定来个“机械降神”的戏剧性收场。
各国金融体系都非常复杂。但都有些难解的题,这些题的起点都是相同的:高杠杆。这些题的终点都是无解的,高杠杆最后都是两条路:一条路叫明斯基时刻,另一条路叫沃尔克时刻。前者是经济周期自然循环,后者是主动戳破泡沫,消灭杠杆(用破产清算)。当前全球有此类问题的经济体还是很多的,当然,还好中国没有这类问题,因为中国在前几年实施了供给侧改革,未雨绸缪的不搞大水漫灌,长期实施稳健中性的货币政策,如今的确获得了很好的效果。
说了宏观,我们再转向行业,进入10月下旬,双十一预售即将开始。双十一消费股热潮即将到来。在消费品投资,犹太人遵循三个原则:做嘴的生意,做女人小孩的生意,做能源的生意。我觉得这说法可能并非来自犹太人,也许是某位成功学大师得出的结论,但道理还是有的。女人的生意的确更好做,比如化妆品。
双十一投资人可以关注美妆类上市公司。过去我是不看某个“买他买他”的带货直播,但最近家庭客厅被《所有女生的offer》占据时间较久,发现这位“买他”的主播在美妆方面的确是很专业的,三人行必有我师,于是略微了解了化妆品方面的知识,尤其是国产化妆品的上市公司。
从投资角度看,我们建议关注如下标的,仅供参考:
贝泰妮:9成营收来自旗下薇诺娜,美妆护肤品牌,主打过敏,近几年借到直播电商崛起。
珀莱雅:前几年入股了彩棠,主品牌珀莱雅 底妆彩棠。双抗精华 2.0、红宝石精华、肌密水乳套装为珀莱雅主力产品,三色一体盘、三色遮瑕盘、妆前乳为彩棠的主力单品。
华熙生物:一般我们关注华熙生物的玻尿酸。但玻尿酸不仅仅是针剂,也是美妆产品。子品牌包括润百颜、肌活、米蓓尔、夸迪。最近几年销售量增长较快。
鲁商发展:旗下有一家福瑞达生物,下面有个瑷尔博士,是一个护肤品牌。当然,鲁商发展的化妆品占其业务比重不高。
逸仙电商:美股的上市公司,旗下如完美日记、花西子等彩妆品牌。
综上,从之前几个月的销售看,当前国产化妆品中主流依然是护肤品,彩妆品类较少,而护肤品主要是通过电商渠道来实现销售,这些化妆品销售渠道中,抖音系的销售量正在提升,因为化妆品有很强的社交属性。而双十一是淘宝系的主场,而今年淘宝系从抖音系挖走了很多带货主播。介于“买他”的那位在双十一之前重回直播带货,可以看出今年双十一淘系直播带货要在美妆领域一雪前耻,风头可能盖过抖音系。
美妆投资没有太多的秘诀,销量增长是硬道理,化妆品毛利率都很高,成本大部分花在营销上面,所以只要有销量,一切好说。而近几年,尝试国产化妆品的女士也在日渐增多,国产化妆品进口替代份额增加。但值得注意的是,很多进口产品有半个世纪以上的技术沉淀,很多美妆产品功能差异不大但细节决定成败,国产化妆品要取代进口并非一朝一夕,故而也希望国产化妆品未来在研发上增加投入,改善配方。
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